深度解析61份信托年報！營收凈利潤ROE三大指標Top20都有誰？

　　根據最新披露的61家信托公司2021年報可以看出，2021年信托行業經營業績整體向好，轉型成效逐步顯現。信托行業營業收入小幅收縮，凈利潤企穩回升，信托資產規模止跌回升，業務結構持續優化。行業發展新動能加速轉換，證券投資業務和股權投資成為重要轉型方向。

經營業績穩中向好

（一）營業收入小幅下滑，信托業務成為主要收入支撐

　　61家信托公司實現營業收入1112.82億元，按照可比口徑，同比下降-3.56%。參考中國信托業協會發布的行業季度數據，2017-2021年，信托行業營業收入增速分別為6.67%、-4.2%、5.22%、2.33%和-1.63%，呈持續震蕩起伏態勢。

　　從收入結構分析，2021年，61家信托公司實現信托業務收入859.98億元，同比增長1.94%；信托業務收入占營業收入的77.28%，較2020年上升了4.18個百分點，連續三年上升，成為營業收入的主要貢獻項，反映了信托業務作為信托公司主營業務的發展基礎更加穩固。固有業務收入252.84億元，同比下滑18.53%，已連續兩年下滑；固有業務收入占營業收入的22.72%，較2020年下降4.17個百分點。

　　從營業收入增速分布分析，2021年，61家信托公司營業收入同比增長率的分布區間（見圖1）呈現典型的兩頭少中間多的橄欖形，增長率介于-20%至20%的公司數量較多，整體形態較2020年呈現左移態勢。具體來看，營業收入實現正增長的信托公司有23家，較2020年減少了17家，創近三年新低；營業收入中位數為14.60億元，同比下降11.71%。其中，營業收入增長率大于50%的信托公司有1家，較上一年減少3家；增長率介于[35%,50%）、[20%,35%）和[0,20%）的信托公司分別有2家、7家和13家，較上一年分別減少1家、3家和10家。有38家信托公司營業收入出現下滑，其中小于-50%的信托公司有5家，較上一年增加2家。

圖1：2021年信托公司營業收入增長率分布區間圖

（二）凈利潤企穩回升

　　2021年，61家信托公司實現凈利潤459.56億元，同比增長8.97%，增速由負轉正，呈現企穩回升態勢，平均每家信托公司實現凈利潤7.53億元。從凈利潤增速分析，61家信托公司凈利潤同比增長率（見圖2）介于-20%至20%的公司數量較多，整體形態與2020年基本一致。具體來看，有38家信托公司凈利潤實現正增長，與2020年基本持平；凈利潤中位數為5.92億元，同比下降4.22%。其中，凈利潤增長率大于50%的信托公司有3家，較上一年減少4家；增長率介于[35%,50%）、[20%,35%）和[0,20%）的信托公司分別有2家、9家和24家，較上一年分別增加1家、減少1家和增加5家。有23家信托公司凈利潤出現下滑，其中小于-50%的信托公司有11家。

圖2：2021年信托公司凈利潤增長率分布區間圖

（三）平均凈資產收益率微降，信托公司股東權益收益水平有所下滑

　　2021年，61家信托公司凈資產合計為6,622.79億元，同比增長8.04%，平均每家信托公司凈資產108.57億元。61家信托公司平均凈資產收益率為6.27%，較2020年平均凈資產收益率7.17%下降了0.91個百分點，顯示出2021年信托行業股東權益收益水平出現一定程度下滑。

　　從凈資產收益率分布區間（見圖3）來看，61家信托公司凈資產收益率的分布區間整體形態與2020年基本一致。具體來看，凈資產收益率中位數為8.17%，同比下降0.27個百分點。其中，凈資產收益率位于（5%,10%]信托公司最多，有28家，較上一年減少4家；其次是位于（10%,15%]有15家，與上一年持平；再次是位于[0,5%）有13家，較上一年增加5家。有4家信托公司凈資產收益率為負值，與上一年持平。

圖3：2021年信托公司凈資產收益率分布區間圖

表1：2021年營業收入、凈利潤、ROE排名前二十信托公司

單位：億元

 信托資產規模止跌回升

（一）信托資產規模止跌回升

　　截至2021年末，61家信托公司受托管理資產規模為19.88萬億元，同比增長1.27%，實現2018年以來的首次正增長，行業信托資產規模止跌回升。61家信托公司信托資產規模的平均值和中位數分別為3,258.22億元和1,694.20億元，其中平均值同比增長1.27%，中位數較同比增長4.95%。平均值大于中位數，且中位數實現了較為顯著增長，這說明信托資產規模行業頭部的信托公司對提升信托資產的平均值拉動作用有所減弱，而中部位置的信托公司發揮的作用則有所增強。

　　從信托公司信托資產規模的分布區間（見圖4）來看，有42家（約68.85%）信托公司的信托資產規模小于平均值，與2020年的41家基本持平。信托資產規模大于3000億元的信托公司有22家，無論是整體還是進一步細分區間內的信托公司數量均與2020年保持一致；信托資產規模小于3000億元的分布出現較為明顯分化，其中信托資產規模介于[2000,3000)的信托公司有8家，較上一年減少6家；介于[1000,2000)的信托公司有18家，較上一年增加3家；介于[0,1000)的信托公司有14家，較上一年增加3家。

圖4：2021年信托公司信托資產分布區間圖

（二）信托業務結構持續優化

　　一是主動管理業務占比持續上升。2021年，61家信托公司主動管理信托資產規模11.72萬億，占信托資產總規模的58.98%，較2020年上升5.9個百分點。從信托公司主動管理業務占比的分布區間（見圖5）來看，集中度有所上升。具體分析，有34家（55.74%）信托公司的主動管理業務占比小于行業均值，其中主動管理業務占比介于[40%,60%)信托公司家數最多，有24家，占比39.34%；介于[60%,80%)的信托公司有17家信托公司，占比27.87%；介于[80%,100%)的信托公司有10家信托公司，增加了2家，占比16.39%。

圖5：2021年信托公司主動管理業務占比分布區間圖

　　二是融資類業務不斷壓降。2021年，61家信托公司主動管理型信托業務中融資類業務占比為29.15%，較2020年下降14.36個百分點，降幅明顯。從信托公司融資類業務占比的分布區間（見圖6）來看，融資類業務占比的分布形態明顯左移，說明信托公司2021年持續壓降融資類業務規模成效顯著。具體來看，融資類業務占比超過40%的信托公司有6家，較上一年減少了3家；融資類業務占比介于[20%,40%)的信托公司有26家，較上一年減少了8家；融資類業務占比介于[0,20%)的信托公司有28家，較上一年增加了11家。

圖6：2021年信托公司融資類業務占比分布區間圖

　　三是證券投資業務成為重要轉型方向。截至2021年末，61家信托公司證券投資類業務合計規模38804.13億元，同比增長82.85%；平均值為718.60億元，同比增長76.08%；證券投資類業務占比為33.10%，較2020年末上升12.73個百分點。另外，54家信托公司的主動管理業務顯示開展了證券投資類業務，較2020年增加2家。整體來看，信托公司向證券投資業務轉型的效果十分顯著。

　　從信托公司證券投資類業務占比的分布區間（見圖7）來看，證券投資類業務占比集中于（0,15%）的信托公司有21家，較上一年減少12家；介于[15%,30%)的信托公司有14家，較上一年增加3家；介于[30%,45%)的信托公司有10家，較上一年增加6家；大于等于45%的信托公司有9家，較上一年增加4家。從變動情況來看，2021年有47家信托公司證券投資類業務占比有所上升，其中39家信托公司證券投資類業務提升幅度在0-15%之間；13家信托公司證券投資類業務占比提升幅度在15%-30%；2家信托公司證券投資類業務占比提升幅度超過30%。

圖7：2021年信托公司證券投資類業務占比分布區間圖

　　四是股權投資業務進一步受到重視。截至2021年末，主動管理業務中開展股權投資類業務的信托公司數量有所減少，但是業務規模增大。具體分析，46家信托公司開展了股權投資類業務，較上一年減少5家；股權投資類業務規模同比增長83.83%；股權投資類業務占比為14.31%，較2020年末上升4.60個百分點。股權投資類業務正逐漸成為信托行業轉型的重要業務方向之一。

　　從信托公司股權投資類業務占比的分布區間（見圖8）來看，股權投資類業務占比集中于（0,15%）的信托公司有26家，較上一年減少13家；介于[15%,30%)的信托公司有12家，較上一年增加6家；介于[30%,45%)的信托公司有4家，較上一年增加2家；大于等于45%的信托公司有1家，與上一年持平。從變動情況來看，2021年有31家信托公司股權投資類業務占比有所上升，其中27家信托公司股權投資類業務提升幅度在0-15%之間；2家信托公司股權投資類業務占比提升幅度在15%-30%；2家信托公司股權投資類業務占比提升幅度超過30%；19家信托公司股權投資類業務占比負增長。

圖8：2021年信托公司股權投資類業務占比分布區間圖

行業分化有所放緩

　　凈資產行業集中度有所放緩。按照可比口徑計算，截至2021年末，61家信托公司的凈資產行業集中度較2020年末有所下降，其中TOP5達到20.94%，較上一年下降0.27個百分點；TOP6-TOP10達到16.46%，較上一年下降0.44個百分點；TOP11-TOP20達到23.32%，較上一年下降0.15個百分點。凈利潤排名前二十家公司占據了全行業60.73%的利潤，較上一年下降0.86個百分點。主要原因是受各方面影響，近年來信托行業經營業績起伏不定，風險集中暴露明顯，股東對信托公司的資本支持力度有所下降。

　　營業收入集中度有所提升。按可比口徑計算，2021年61家信托公司的營收行業集中度較上一年有所提高，其中TOP5達到25.56%，較上一年提升0.12個百分點；TOP6-TOP10達到16.13%，較上一年提升0.03個百分點；TOP11-TOP20達到20.65%，較上一年降低1.87個百分點；營業收入排名前二十家公司占據了全行業62.34%的收入，較上一年下降了1.72個百分點。營業收入在TOP10集中度有所上升。信托行業排名靠前的信托公司，無論是從凈資產規模、信托資產規模以及部分業務轉型效果來說，均具備一定的優勢，因此2021年能相對維持較強的創收能力。

　　凈利潤集中度下降明顯。按可比口徑計算，2021年61家信托公司的凈利潤行業集中度較2020年有所下降，其中TOP5達到31.44%，較上一年下降4.17個百分點；TOP6-TOP10達到18.75%，較上一年下降5.11個百分點；TOP11-TOP20達到27.45%，較上一年下降1.71個百分點。凈利潤排名前二十家公司占據了全行業77.64%的利潤，較上一年下降10.99個百分點。主要原因是作為信托公司主要收入來源的傳統融資類業務持續壓降，且房地產領域風險持續暴露，排名靠前的信托公司受影響更為明顯，行業分化趨勢有所放緩。目前，各家信托公司正處于新舊動能轉換的關鍵階段，新的業務增長點尚未發展成熟，作為重要轉型方向的投資類和財富管理類業務對系統建設和團隊人員配置的成本費用要求要明顯高于傳統融資業務，在一定程度上也在稀釋凈利潤水平，導致行業凈利潤分化有所收斂。

表2：行業集中度變化情況

特別說明：報告內容以信托公司母公司口徑數據為分析基礎；尚未披露2021年報的7家信托公司為國元信托、華信信托、吉林信托、四川信托、新華信托、新時代信托、雪松信托。