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      1. 是“神”是“魔”?——揭開“雪球”的神秘面紗

        “眾里尋他千百度,驀然回首,那人卻在,燈火闌珊處?!薄翖壖病肚嘤癜浮ぴΑ?/span>


        新冠疫情爆發以來,全球經濟持續波動。起起伏伏的資本市場,充滿了追漲殺跌的迷惑之音。雪球產品憑借其在震蕩市里獲取收益的特性,自2020年下半年以來,持續受到投資者的熱捧。所謂雪球,即資本市場只要不發生持續的單邊大跌,持有期限越長獲利將可能越高。就像滾雪球一樣,只要路面不出現大的坑洼,雪球會越滾越大,獲得讓投資者滿意的回報。

        因此,雪球一度被抬上神壇;與此同時,對其的批評也紛至沓來。但雪球并非靈丹妙藥,穩賺不賠;也非牛鬼蛇神,讓人避而不及。其實,它既非蜜糖,也非砒霜。它一直在“燈火闌珊處”,從未改變,關鍵在于我們是否真正的了解它。
        那么,雪球究竟是怎樣的一款產品?它和券商的關系是怎樣的?當前及未來時間節點,對雪球的監管環境是怎樣的?雪球的目標市場&目標投資情形&目標客戶又定位在哪里呢?

        2021年8月31日19:30-20:30,對外經濟貿易大學金融碩士,現任國投泰康信托有限公司資產管理總部信托經理。在證券投資交易、證券類信托業務等方面具有豐富的知識和實踐經驗,主要負責信托產品開發工作的韓一帆老師,為您揭開“雪球”的神秘面紗。


        一、雪球產品的基本概念

        1. 雪球結構定義

        “雪球”全稱為雪球結構收益憑證,屬于“障礙期權”,本質是投資者向券商賣出奇異的帶觸發條件的看跌期權。收益結構帶有安全墊,高票息,不保本。在提供一定程度下跌保護的同時,又留有一定的上漲空間,只要掛鉤資產價格不發生大跌,持有時間越長獲利就越高。其損益情形如圖所示:

        2. 什么是收益憑證?

        收益憑證類似于證券公司開出的“承兌匯票”,以券商的信用為基礎,只要券商不破產,按約兌付就不會有問題。收益憑證一般分為支付固定收益的“固定收益憑證”和支付與特定標的資產表現掛鉤的浮動收益的“浮動收益憑證”,而雪球結構收益憑證均與特定標的資產價格(指數/個股等)掛鉤,是一種典型的“浮動收益憑證”。

        3. 敲出和敲入

        敲出價格和敲入價格是投資者和證券公司約定的一個價格,該價格的設定直接的影響到投資者能否獲得約定收益的概率。

        “敲入”:即投資者購買相應的產品或服務。觸及敲入線后買方需承擔下跌虧損。敲入是每日觀察的,如果當日收盤價跌破敲入線,則發生敲入;代表標的資產的價格下跌,投資人有可能因此承擔本金的虧損。

        “敲出”:即投資者拋出相應的產品或服務。達到敲出標準后買房獲得票息受益。如果當日“雪球”標的的收盤價超過敲出線,則發生敲出;敲出代表標的資產的價格上漲,投資人可以立刻拿走對應的高額收益。

        4. 為什么選擇中證500

        與個股相比,中證500指數作為寬基指數,代表了高成長性的中性市值股,且該指數處于估值洼地,具有高波動、高成長性的特征。


        二、雪球結構為什么火爆?

        “時勢造英雄”,當前資本市場的背景造就了雪球這一適應于時代的產品。震蕩上行的市場環境、打破剛兌的市場環境,以及處在結構化轉型中的海外市場助推該產品的火爆。

        2021年春節后市場的震動拖累了投資者的收益率。這期間,不論是買入基金、股票抑或是掛鉤指數,都并非盡如人意。而震蕩市,恰恰是雪球結構的最佳環境,只要不跌破敲入價,投資者一般都可能獲得較理想的年化收益。

        另外,投資者對A股有“震蕩中溫和上漲”的預期,不會深跌。當下的市場行情,投資者普遍預期股市將在震蕩中溫和上漲,而且不會發生持續單邊下跌的現象。

        最后,雪球為投資者提供了“緩沖空間”。牛市情況下,產品可能提前結束;震蕩市或輕微熊市,仍有可能獲得不錯表現;只有在市場一路下跌,跌破安全墊且沒有回頭,才發生虧損??傊?,雪球是在震蕩市里獲取理想收益的有效策略。


        三、對投資者有什么要求?

        雪球并非“神魔”,需要找到最合適的投資者,購買雪球產品的投資者,本質上表達了對掛鉤標的價格將持續震蕩或小幅上漲,但較難出現大幅連續下跌的預期。即,選擇雪球結構的核心投資觀點是“不確定掛鉤標的能不能漲,但是覺得掛鉤標的跌幅不可能太大”。

        雪球產品更適合有以下訴求的投資者:一是認為標的掛鉤指數可能溫和上漲或震蕩,希望在震蕩行情中獲得不錯的收益;二是持有的股票型基金和指數型基金波動太大,考慮調整配置;三是對未來股市悲觀,希望增厚“安全墊”。

        具體來講,雪球產品對目標市場、目標投資情形和目標客戶存在以下要求:

        在Q & A環節,韓一帆老師針對大家的問題進行了一一解答;直播的最后,她表示國投泰康信托將繼續致力于在資本市場上為客戶謀取穩健的收益,為客戶的財富保駕護航。


        Produced By CMS 網站群內容管理系統 publishdate:2022/06/09 16:45:47
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