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      1. 萬億之后,量化行業生態格局將如何演變?

        我們有三個標準。如果他公開交易,有流動性,并且服從模型,我們就交易它。 ——詹姆斯·西蒙斯


        自2004年量化對沖私募基金進入中國以來,量化投資已從星星之火發展為燎原之勢。據券商估算,2021年二季度末,國內量化私募基金規模突破萬億。截至目前,“百億級”量化私募機構已超過24家。然而,進入下半年,相當數量的量化私募卻宣布封盤。

        面對行業變化,如何理解量化投資邏輯?市場主要玩家如何看后市發展,如何把握中國量化行業未來趨勢?投資者的配置框架中,量化產品扮演怎樣的角色?參與量化投資的正確姿勢又該是怎樣的……

        2021年12月13日19:30-20:30,華南理工大學理工碩士,擁有13年數據挖掘經驗,過去六年幫助多家TOP券商搭建量化交易平臺,為眾多量化私募機構/團隊提供量化工具、數據、算法等解決方案,深刻了解國內量化行業,精通量化建模的百億量化私募聚寬投資合伙人、總經理王恒鵬先生做客直播間,分享《萬億之后,量化行業生態格局將如何演變?》


        一、量化投資的本質是什么?

        1. 搭建模型,短期交易套利

        量化投資通過構建模型,讓模型持續在4000+只股票中,選出未來短期漲得更多的幾百、上千只股票;目標是跑贏指數,積累超額收益。

        王總表示:像天氣預報的預測一樣,通?;谧罱鼛滋鞌祿?,預測明天天氣會更準確,量化投資通過數據模型,無法做到長期深遠的洞察,更多是基于數據,預測未來短期走勢。與價值投資依靠企業成長獲利不同,量化賺的是短期交易套利的錢。

        從投資者角度看,量化投資的確定性來自超額收益的積累,超額占據整體投資收益的大部分,而這需要時間的積累,無需關注短期的漲漲跌跌。

        2. 賺交易者結構的錢

        量化投資通過不同的因子,去獲取不同的交易者結構帶來的套利機會,賺不同對手盤的收益來源。


        二、量化投資存在“不可能三角”

        1. 容量有限制

        量化模型持續在4000+只股票里,選出未來短期可能漲得更多的幾百到上千只股票。在巨量資金同時買入,買入成本升高,而目標價格沒變的情況下, Alpha收益自然變少,這就是量化策略“容量”的由來。

        對于量化投資而言,規模、波動和收益之間存在“不可能三角”。策略“容量”畢竟有限,規模的快速擴張可能會導致量化投資模型失效,過于龐大的資金量甚至會引發市場動蕩。因此,不要對量化有過高預期,規模越大壓力越大,畢竟容量是有限的,除非行情特別配合。

        2. 行業有變化


        王總指出,從行業發展看,近三年量化行業資產規模已經實現10倍的增長,量化投資資金規模增長的同時,超額收益自然會降低,畢竟市場交易機會有限,資金規模變大,買入成本上升,目標價格不變的情況下,超額收益就會出現下降。


        三、量化投資如何應對挑戰

        1. 選取好策略

        面對規模、收益、波動之間的“不可能三角”,量化投資單一策略必然勢單力薄,為抓住更多市場機會,需要更豐富的策略,于是多策略組合就成了必然的選擇。去年以來,單一策略衰減,百億量化私募紛紛開始“全頻段策略覆蓋”。

        2. 選取好因子

        目前,市場上有的因子是賺早盤情緒的錢、有的因子是賺游資的錢、也有因子是賺私募的錢……對于量化投資而言,通常模型因子覆蓋面越廣,越能適應多種風格的行情變化,而多維度的預測周期則意味著多種超額收益來源。


        四、量化行業未來發展趨勢

        1. 團隊化

        去年以來,量化投資單一策略式微,百億量化私募“全頻段覆蓋”則備受關注。全頻段策略需要全頻段人才,于是量化行業進入團隊PK的時代,最近一年多,逐漸掉隊的團隊,要么不穩定,要么意志單薄,單兵作戰的時代已經過去。

        2. 寡頭化

        隨著量化私募今年管理規模破萬億,量化行業內卷也越來越嚴重。從美國的經驗看,中國量化行業的寡頭化也將是未來必然趨勢。


        五、投資者如何做選擇?

        在市場量化私募資產規模破百億,量化私募基金“封盤”頻現的情況下,投資者最好是選擇規模相對較小,策略迭代比較快的機構,要選擇實力強大的頭部,而非規模大的頭部。

        在Q&A環節,王總針對大家的問題進行了一一解答,特別是針對近期市場回撤,他認為是流動性缺失、風格切換、行業競爭加劇“內卷”等原因造成的。直播的最后,他表示聚寬投資將攜手國投泰康信托,繼續致力于在資本市場上為客戶謀取穩健的收益,為客戶的財富保駕護航。




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