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      1. 資本市場改革下的股權投資新機遇


        2020年注定是特殊的一年,百年不遇的疫情沖擊著全球經濟秩序,中國迎來“十三五”的收官之年。疫情的發展致使中國經濟面臨較大的下行壓力,但形勢正逐步向好的方向轉變,一個以國內循環為主、國際國內互促的雙循環發展的新格局正在形成。在此次疫情之中,中國資本市場展現了較強韌性,實現了常態化運行,資本市場也改革迎來深化發展的窗口期。

        6月21日(周日)19:30-21:00,國投創豐總經理、創豐資本創始合伙人彭震先生再次來到國投泰康信托的直播間,給大家帶來“國投財富伴您行”系列課程第十二期的分享,與大家共論資本市場改革下的股權投資新機遇。在直播的開始,彭老師先帶領觀眾回顧了上周的課程內容,再次總結“放大尺度出去,縮小尺度進來”的投資邏輯,并引入新一期的主題——資本市場改革下的股權投資新機遇。


        從改變中發現商機

        彭老師表示,雖然當前的疫情仍在延續,但可以預見的是疫情一定會過去,而疫情結束后的生活卻再也回不到從前。疫情就像一管催化劑,加速了許多領域的變革。

        彭老師結合最近火熱的地攤經濟,深入淺出地指出后疫情時代用工方式與就業方式的改變。國家鼓勵地攤經濟,支持設立個人合伙企業,同時給予年收入50萬的免稅,其實都在鼓勵個人成為一個自我雇傭者,按照自己喜歡的方向走,與企業產生合作關系,這就會帶來一些巨大的市場機會與變革。

        中國古代有句俗話,叫做:一鋪養三代。就是買一個商鋪,然后就坐等收錢,至少養三代人。這句話的潛臺詞就是商鋪是最合適的長期投資產品。但疫情之后還是這樣么?

        疫情中,對于企業關注點的市場調查顯示,中小微企業最關注的問題是人工和房租,這兩項占據了企業運營成本的很大一部分。以紅蜻蜓的女式皮鞋連鎖店為例,紅蜻蜓將旗下5000多家連鎖店關閉了80%,即使每家店只有8人,也節約了3萬多人的人工成本。而這3萬人也并不算失業,只是與紅蜻蜓成為合作關系,在直播中賣鞋收提成。接著,自然的就是大面積關店。

        在互聯網給我們帶來生活便利的同時,自然也改變了很多業態。網上銷售每年快速增長,自然帶來原來很多網下需要開的店不斷減少,而這次疫情更加加劇了這個轉換的速度。相信大家到周邊的街道走一走,必然看到很多街道的門面貼著:旺鋪轉租的招牌。而這些招租的更換和困難,必然帶來沿街商鋪接下來的價格調整。必然,第一個調整的邏輯就是一鋪養三代不再成立。

        通過紅蜻蜓這個案例,我們還能發現,企業今后一定會在用工方式上發生巨大的改變,雇傭關系轉向為合作關系,支付更高的傭金而省去平時龐大的人工成本,而面對不可控的情況,很多業務將會變成全日制或者按時、按件計費,這就會引發新的市場需求與商業模式,蘊藏豐富的商機。



        從個人層面看,就業者將會開啟多點執業,可能上班時當8小時的企業白領,下班后成為一名滴滴司機,現在已經出現出這樣的趨勢了,數據統計顯示,疫情控制后北京、上海的滴滴司機在兩個月之內數量翻倍。未來的人們為了應對市場變化,將會開發出更多的潛能,同時擁有更多的選擇,這就需要一個成熟的培訓市場,以及能夠支持這些變種服務的平臺,這也是一種市場機會。

        拓展時間與空間的視野,我們會發現,疫情加快和加劇了我們生活變化的速度與幅度,投資的方向也要緊隨時代的腳步發生轉變。


        在發展中解決問題 

        在過去的十年里,美國的股市漲了十年,中國的房地產漲了十年,但股市指數卻回到了原點。而觀察美國、歐盟、日本、中國的房產總市值與股票總市值規模,我們可以發現,中國的房產總市值比前三者加起來還要多,股票總市值卻是最低的。

        在中國過去幾十年的飛速發展中,我們其實面臨著各種各樣的問題與不平衡,只是被發展所掩蓋了。只要發展速度足夠快,它可以掩蓋并解決一些問題。但在面對經濟下行壓力的現在,疫情無形中加劇了很多問題的暴露。正如鄧小平同志所說,我們要在發展中解決問題,必須維持持續的發展,而不是停滯或倒退。

        想要實現持續而穩定的發展,首先需要明確發展的方向與內生動力。中國如今的人口紅利已不復存在,20-40歲的人口增長減少,老齡化壓力越來越重,加上全球供應鏈發生困難,制造業面臨的阻力更加強大。而另一項值得依賴的城市化進程也大幅減緩,可以發掘的機遇不多。還有哪項紅利有待挖掘?——金融改革。


        “最后的紅利”:

        金融改革金融改革是一項巨大的尚未釋放的紅利,彭老師認為,這項紅利帶來的影響將遠遠超過城市化與人口紅利帶來的影響與改變。因為金融業是一項基礎行業,它服務于所有的實體行業,我們生活方方面面的運轉都離不開金融業的支持。金融改革將是中國未來發展的最大紅利,保持未來5-10年的持續發展。

        中國過去十余年的房地產熱潮也是因為金融,債作為房地產的基礎,用債越多的人賺得越多。但債的基礎在于前端,銀行等機構以債的模式做金融,同時帶來房地產行業的持續上漲。

        而如今債的模式已無法滿足經濟發展的內在動力需求,新金融改革的核心在于要求資本市場發展新經濟,新經濟的發展只能以股的模式進行。債轉股的改革其實就是把中國的資本金融從債往股做到平衡,像現在歐盟、美國這些發達國家,債與股的形式最后體現很平衡,但在中國是完全不平衡的。債轉股將是整個金融改革調轉龍頭的一個核心點和底層邏輯,是放到長遠的時間與空間視角思考的深度問題。

        在6月18日開幕的第十二屆陸家嘴金融論壇上,中國銀保監會主席郭樹清指出,要加大權益類資管產品發行力度,同時要求金融系統向各類企業合理讓利1.5萬億,幾乎是讓出了全年的利潤。只有從債往股調整結構,新經濟才能得以順利發展。

        疫情也加速了注冊制改革的一系列動作,新三板精選層和創業板對接的轉板被重新推出,梯度性的資本市場方案提出,創業板、科創板、中小板、主板整個系列在這個體系中完美地建立起來,并且得到了極快的實施。今年的股權投資也取消了一定的限制,鼓勵股權投資并允許轉賣,資本市場一系列的改革其實考慮相當全面。

        今年春節后,中國屢創最快IPO速度,從受理到上會最快19天。以國投泰康信托三年前的投資項目為例,今年4月份申報,現在已經過會兩個半月,成功科創板上市,預計回報超過3倍。

        今年的資本市場改革還有許多利好政策,比如并購新規與定增新規。對于主營業務已經不適應社會與市場需求的早期上市企業,可以通過并購改變主營業務,原來的并購政策時間太長且手續繁雜,現在的并購新規簡化了標準和要求,大大增加了未來資本市場的并購機會。定增的要求批準在過去也是極其繁瑣,鎖定期又太長,現在證監會出臺定增新規,鼓勵戰略配售定增,配合20%的折價,使得上市公司有充足的機會融資并且將好的產業騰籠換鳥進來。

        可以預見的是,未來的資本市場,將呈現出一級和二級市場融合、投資和投行融合、短期和中長期結合、資本和實業結合的發展態勢。

        前文中提到中小企業在疫情中關注房租和人工,而中大型企業則關心產業鏈條和市場,現在有了足夠的政策支持,就可以向上通過并購來增加產品,開掘新的市場;向下通過并購保證產業鏈條的供應,擴大市場的確定性,這些措施與政策結合在一起,顯示出了未來資本市場中通過定增與并購政策帶來的巨大投資機會。而“放大尺度出去,縮小尺度進來”投資邏輯的核心目的,就是尋找到這樣的未來一段時期內規模足夠大、增長足夠快的市場,從中尋找和磨練自己的差異化競爭優勢。


        做投資的兩件事 

        最后,彭老師總結了作為一名普通投資人,即不以投資為職業的人所需要做的兩件事。

        一是選對投資方向,歷次公共衛生“危機”過后,眾多行業會得到投資市場的青睞,比如2003年“非典”后的電子商務,2013年“禽流感”后的冷鏈物流,在這次“新冠”疫情后,股權投資市場或許就是下一個引領財富增長的重要領域;

        二是選擇好的合作伙伴,幫助判斷未來幾年內具體的投資方向。國投泰康信托與國投創豐的優勢就在于能夠做到一級與二級兩個市場的完美融合、投資(股東)與投行(服務)的結合、長期與短期的結合、資本與實業的結合,通過擴展時間和空間的限度去發現債轉股的金融改革中最大的市場,在市場中尋找最好的機會。同時在市場中借助自身雄厚的背景,發揮獨特的競爭優勢,賺取比市場平均利潤更高的利潤,國投泰康信托與國投創豐絕對是值得大家信任的合作伙伴。

        新冠疫情改變了全球經濟秩序和人們的生活模式,但未能阻礙我國資本市場改革的滾滾洪流,伴隨著債轉股、注冊制、并購、定增一系列新規的落地,可以預見股權投資行業將有望成為引領財富增長、實現改革紅利的重要領域,投資者唯有選對正確的方向與合作伙伴,才能借助這一陣時代東風,破驚濤駭浪,揚帆遠航。

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